蒙牛达能“分手”：蒙牛8.7亿元脱手多美滋，达能退出雅士利

　　中法两大乳业巨头“联姻”终结。

　　5月6日晚间，中国蒙牛乳业有限公司（下称“蒙牛”）与雅士利国际控股有限公司（下称“雅士利”）发布联合公告，披露三项交易，包括达能（DANONE）将低温业务合营公司股权及雅士利股权出售给蒙牛，同时达能购回蒙牛手中的多美滋中国股份。达能蒙牛出售案之后，蒙牛与达能同意将解除蒙牛达能现有关系。

　　截至5月6日，蒙牛乳业（2319.HK）收跌6.54%，报收38.60港元；雅士利国际（1230.HK）以平盘报收，收0.92港元；达能（DANO.PA）收涨0.14%，报收56.10欧元。

　　达能预计今年完成一项交易，蒙牛称不影响长期战略

　　代表达能与蒙牛9年“联姻”终结的三项交易，具体条件为：

　　达能拟以最高不超过16亿元人民币向蒙牛出售手头持有的低温业务合营公司——内蒙古蒙牛达能乳制品有限公司20%的股权；达能以14.23亿港元向蒙牛出售手头持有的雅士利25%的股权，以及蒙牛发起雅士利私有化的提案；此外，达能以8.7亿元人民币的代价从雅士利手中购买多美滋中国全部股份。

　　联合公告发布后，法国乳业巨头达能也随后发布声明，同意上述的三项交易，并预期收益将有助于去杠杆化，预计最早的一项交易可能在今年完成。

　　这一系列交易意味着，达能与蒙牛近9年来的合作彻底结束，达能也在6年后重新收回多美滋在华资产。

　　蒙牛回应澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者称，相关交易是达能出售蒙牛股权后在业务层面的后续交易，不影响蒙牛的长期战略。雅士利私有化交易、多美滋品牌出售和低温酸奶业务全资运营后，有利于蒙牛聚焦品牌管理、优化配置营运资源，以及提升管理效率。

　　实际上，达能与蒙牛的“分手”早有预兆。2021年5月13日，达能宣布清仓蒙牛，其在声明中称出售了其在蒙牛持有的9.8%的股权，并承诺所得资金用于回购达能股份，将收益分配给投资者。

　　据路透社报道，达能首席执行官Antoine de Saint-Affrique曾在今年4月26日表示，促进收入增长的关键是提高执行力、投资有价值的品牌和处置表现不佳资产。

　　去年3月，达能曾公告称将考虑减持蒙牛。据央广网报道，蒙牛乳业负责人表示，达能减持不会对蒙牛的战略部署和业务情况产生影响。中粮集团仍将是蒙牛第一大股东，并坚定支持蒙牛管理层和团队。

　　2014年，达能斥资43.9亿港元入股雅士利，如今达能将以14.23亿港元出售该部分股权。雅士利在2015年以1.5亿欧元的代价收购多美滋中国，现将以8.7亿元人民币的价格脱手。

　　蒙牛“脱手”多美滋，达能重视在华奶粉业务

　　具体来看，达能出售给蒙牛的低温业务合营公司的股权，指双方于2013年合约成立的内蒙古蒙牛达能乳制品有限公司，交易完成前，蒙牛和达能分别占80%和20%的股份。

　　联合公告指出，收购低温业务合营公司余下20%的股权，将为蒙牛在不须考虑少数股东权益的情况下，在业务管理及资源分配方面提供更大的灵活性。

　　同样在2013年，蒙牛斥资近百亿港元收购雅士利，在本次交易完成前，蒙牛持有雅士利约51%股份。联合公告称，雅士利的私有化提案“将促进雅士利集团更高效的长期发展，改善公司管治及解决蒙牛与雅士利之间潜在竞争。”

　　2015年12月，雅士利公告称，拟以1.5亿欧元的代价收购多美滋中国的全部股权。此后，蒙牛陆续将雅士利、多美滋中国及自有的奶粉品牌欧世整合至“雅士利国际”旗下。

　　蒙牛“脱手”多美滋或因后者业务拖累了雅士利业绩。年报显示，2021年，由于多美滋品牌战略变化及产品业绩不佳，其一次性减值2亿元，导致雅士利国际归属于上市公司股东的净亏损达8140万元。

　　联合公告披露，截至2021年12月31日止年度，多美滋中国的税前及税后利润分别为2000万元和1200万元，其未经审核资产净值为人民币-1100万元。

　　公告指出，出售多美滋中国“是一项适时的交易”，使得蒙牛和雅士利能够重新分配资源，投资于具有更佳协同效应的其他商机。

　　“对蒙牛来说，多美滋变成了鸡肋。”乳业分析师宋亮向澎湃新闻记者指出，收购多美滋并没有给蒙牛的奶粉业务带来提升，出售给达能对蒙牛来说相当于“减负”。

　　但对达能而言，“中国市场具有高度的战略意义，（收购多美滋中国）将进一步提高达能在中国本土生产婴幼儿配方奶粉的能力。”

　　事实上，达能在华奶粉业务近年来取得快速增长。达能披露的2022年第一季度业绩显示，其在中国的婴幼儿营养品业务收入实现了中双位数的增长。

　　值得注意的是，关于多美滋中国这笔交易的先决条件，还包括多美滋中国根据新国家标准分别就两种配方奶粉产品从政府主管部门取得新的注册证。

　　2021年3月，奶粉新国标出炉。奶粉企业需按新国标提出产品配方注册（含变更、延续）申请，获得注册后按新国标组织生产。奶粉新国标明确规定，将给婴配粉生产企业留两年的过渡期，留给奶粉企业的时间已不足一年。

　　“多美滋将会成为达能在中国进行配方注册的重要平台。”宋亮认为，达能在战略投资中国羊奶粉品牌“欧比佳”、收购加拿大乳业巨头在青岛的奶粉工厂后，又出手收回多美滋工厂，未来达能将进一步聚焦母婴领域。

　　蒙牛和达能的“联姻”最早可以追溯到16年前。

　　2006年，达能与蒙牛宣布成立酸奶合资公司，蒙牛持股51%，达能持股49%。此后，达能于2007年与光明“分手”，将酸奶品牌碧悠转交给蒙牛生产销售，但双方的酸奶合资业务在年底草草终止。

　　近6年后，达能与蒙牛再次“牵手”。2013年5月，达能与中粮成立合资公司中粮乳业投资，通过该公司持有蒙牛乳业4%股份，成为蒙牛的战略股东。同时，蒙牛和达能签署框架协议，达能中国的酸奶业务将与蒙牛酸奶业务合并。达能对上述两项合作总计投资约26亿元。2014年2月，蒙牛与达能再次签署认购协议，蒙牛宣布向达能定向增发约6.6%的股份，达能持有的蒙牛股本由之前的4.0%增至9.9%，成为蒙牛的“二当家”。至此，中粮集团、达能及爱氏晨曦（ArlaFoods）分别拥有蒙牛16.3%、9.9%及5.3%的股份，为前三大股东。

　　2014年10月，达能入股雅士利。蒙牛、雅士利与达能联合签署股份认购协议。根据协议，达能将参与蒙牛控股的雅士利国际的定向增发，达能以25%股份成为雅士利第二大股东，共计斥资43.9亿港元。交易完成后，蒙牛持股51%，仍为雅士利的控股股东。