南极电商拟3.3亿元收购TBH GLOBAL部分商标

　　在今年遭遇增收不增利的困境后，南极电商（002127.SZ）却加强了品牌矩阵的扩张。根据12月27日公告，该公司拟斥资共约5.1亿元，收购百家好（BasicHouse）在内的多项韩国服装品牌与相关公司股权。

　　不过，财联社记者注意到，南极电商所收购的百家好等品牌，近年来不仅因经营不佳陷入大额亏损，生产质量方面亦存在缺陷，多次因生产、销售以不合格产品冒充合格产品，成为市监部门行政处罚的“常客”。有服装业内人士向财联社记者表示，在南极电商“贴牌”经营模式下，被收购后百家好等品牌的生产质量也不容乐观。

　　此外，借助收购事项，南极电商能否扭转亏损局面尚待观察，不容忽视的却是将加重公司现金负担。二级市场方面，南极电商今年股价下跌接近腰斩。

　　斥资5.1亿元收购亏损品牌

　　12月27日，南极电商公告表示，拟以3.3亿元收购TBHGLOBALCO。，LTD（以下简称“TBH”）持有的在中国大陆和香港特别行政区注册的部分商标，并以1.8亿元向百家好香港有限公司收购其所持有的百家好（上海）时装有限公司（以下简称“百家好”）的100%股权。

　　天眼查显示，百家好也是TBH的子公司。而TBH是一家韩国服装制造公司，公告显示，交易标的商标共78件，其中在中国大陆地区注册的商标共计74件，在香港特别行政区注册的商标共计4件。其中，较为知名的品牌包括：BASICHOUSE，创立时间为2000年，为韩国知名女装时尚品牌；MindBridge，创立时间为2003年，兼具商务休闲和时尚风格；JUCYJUDY，创立时间为2003年，主打少女风格。

　　另外，财务数据显示，百家好成立于2004年，注册资本6540万美元，已经在最近两年连续陷入亏损。今年前三季度，百家好营收为9.66亿元，净亏损6675.13万元，而去年为净亏损18259.18万元；截至今年9月30日，百家好总资产9亿元，净资产-3.39亿元。

　　根据估值报告，百家好股东全部权益价值估值为-2.95亿元。2021年12月17日百家好执行董事决定，估值基准日2021年9月30日资产负债表列示的应付百家好香港有限公司股利6.2亿元冲回，取消股利分配。考虑该因素的影响后，百家好股东全部权益价值估值为3.25亿元。

　　南极电商没有披露TBH的营收数据，不过这也是一家近况窘迫的公司，早在2019年，就有媒体报道称，TBH计划出售中国业务以减轻债务，并希望通过该交易募资2亿美元。这家韩国服装品牌在2018年遭遇财务危机，当年亏损达577亿韩元。

　　对此，有市场分析人士向财联社记者表示，韩国一些服装品牌受宏观经济增速下降、市场竞争加剧等因素影响，近年遭遇销量下滑与债务增加的危机，尤其是在疫情之后市场的不确定因素加重，较迫切地希望出售资产寻找接盘方。

　　而对于为何要以较高价格收购业绩亏损的公司，该人士表示，按照南极电商的经营策略，会更加看重标的公司所拥有的的品牌、而非公司本身，在拿到百家好的控制权后，可能会将百家好等商标以“贴牌”模式进行经营。

　　系行政处罚与强制执行“常客”

　　不过，财联社记者注意到，南极电商此次收购的相关品牌，除了在业绩方面遇冷，在生产质量方面也发生不少缺陷。

　　天眼查显示，今年8月5日，百家好因生产、销售以不合格产品冒充合格产品，被上海市浦东新区市场监督管理局没收违法所得约1.24万元，并罚款约3.18万元；今年7月8日、4月21日，因为相似的违法行为类型，百家好还被上海市浦东新区市场监督管理局处罚过两次，处罚结果分别是没收违法所得2.67万元，罚款4.31万元；没收违法所得0.02万元，罚款0.77万元。

　　值得注意的是，过去数年，百家好也多次受罚。据统计，百家好在进入中国市场十多年的时间里，累计行政处罚数量达11次，处罚金额超过40万元，处罚事由除了不合格产品外，还包括违反利用广告对商品或服务做虚假宣传欺骗和误导消费者等。

　　另外，百家好还因为未按时履行法律义务，而被法院强制执行多达11次，最近一次的立案日期在今年12月9日，百家好的被执行标的为4.99万元，执行法院为南充市嘉陵区人民法院。

　　公开资料显示，进入中国市场后的一段时间，百家好有着不错的发展，并进行大规模扩张。当时，随着韩潮的流行，TBH在中国地区的业务发展迅速，截止到2015年12月，TBH在中国地区拥有多达1757家品牌门店。

　　对此，有服装业内人士向财联社记者表示，早期外资时尚服装品牌进入中国市场疯狂开店，长期下来导致成本居高不下，在产品创新不足难有市场竞争优势的情况下，造成这些品牌处于困境。

　　对于被南极电商收购后的前景，该人士认为，也许嫁接更加本土化的发展思路，能对扭转业绩有所帮助。但不容忽视的是百家好等品牌本就质量问题频发，而南极电商的经营模式也导致其对品牌的生产、销售环节把控不足，旗下有不少品牌的质量都为人诟病，之后百家好等品牌的生产质量亦不容乐观。

　　收购可能将掏空现金储备

　　而这笔收购作为南极电商的品牌布局延伸，可见该公司今年在建设品牌矩阵的力度较强。7月3日，南极电商还曾公告称，与国际时装零售品牌C&A成立合资公司，并由南极电商60%控股。未来合资公司将拥有C&A商标（中国区）的线上使用权，并负责C&A线上渠道的全部业务。

　　据了解，南极电商主营业务包括数据营销、品牌管理、产业链服务等，旗下南极人、卡帝乐鳄鱼等商标授权业务曾占营收相当比重。不过近期公司营收结构有所变化，财报显示，上半年移动互联网媒体投放平台贡献了主要营收，在营收中占比78.45%，同比上升17.34%；品牌综合服务占比14.47%，同比下降42.58%。

　　受此影响，南极电商整体利润出现下滑。财报显示，今年前三季度，公司实现营业收入27.75亿元，同比增长0.08%；实现归属于上市公司股东的净利润4.03亿元，同比减少44.15%。并且下滑趋势在下半年加重，单季度来看，今年第三季度，公司实现营业收入11.13亿元，同比减少2.85%；实现归属于上市公司股东的净利润1.57亿元，同比减少46.07%。

　　南极电商称，从整体看，前三季度公司本部收入下降主要是由于阿里渠道GMV下滑，客户库存压力较大，导致综合服务收入有所下降。不过，在公司多渠道发展的战略指引下，拼多多渠道收入达成超过1.5亿元，增幅超55%，直播渠道收入达成超过4600万元。

　　另外，南极电商的现金状况不容乐观。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.87亿元，同比减少494.61%；截至9月30日，公司现金余额为3.73亿元。财联社记者注意到，在收购TBH持有的部分商标与百家好股权时，南极电商使用的是自有资金，这也意味着，上述收购可能将掏空南极电商的现金储备。

　　二级市场方面，南极电商股价今年出现大幅缩水，12月27日高开低走，截至收盘股价报6.87元，涨幅0.88%，总市值168.65亿元。年初以来累计跌幅达48.96%，